一颗760元的片仔癀，真成“神药”了？。

该企业在门店宣传册标注可治疗"原发性肝癌""新冠肺炎"等数十种病症。然而这些适应症均未获国家药监局核准。

数据显示，公司股价自2021年创出481.16元高点后，开始持续下跌，眼下已跌超72%。

此前，片仔癀一直依靠提价、囤货、炒作的成长模式变身“药茅”。如今价格不再坚挺，业绩持续下滑。

宣传册遭质疑

据指尖新闻报道，在片仔癀统一印制下发的门店宣传册中，将商品功效标注为可治疗"原发性肝癌""晚期结肠癌""新冠肺炎"等数十种病症。这与国家药品监督管理局核发的片仔癀标准说明书（国药准字Z35020243）存在大幅出入。

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根据药监局核准，片仔癀的法定功能主治仅为："清热解毒，凉血化瘀，消肿止痛。用于热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，痈疽疔疮，无名肿毒，跌打损伤及各种炎症。"宣传册中的肝癌、肠癌、新冠肺炎等治疗用途，均未在药监核准范围内。

此外，国家卫健委官方发布的《原发性肝癌诊疗指南（2024年版）》现代中药制剂推荐目录中，全文并未提及片仔癀。

多位一线临床医师在接受指尖新闻采访的时候也表示质疑，认为临床实践中不存在能治疗数十种重症的"神药"，盲目依赖单一药物可能延误规范治疗。

此事引发知名调查媒体人韩某某（现实题材电影《不止不休》男主角原型）发文质疑，认为片仔癀此举涉嫌夸大宣传、"谋财害命"。随后，漳州片仔癀药业股份有限公司将其诉至法院，索赔3万元并要求公开道歉30天，称文章中"骗仔癀""害命"等词汇损害品牌商誉。

“炒作”不下去了

从过往看，片仔癀此前一直依赖“提价—囤货—炒作”的循环模式。

2020年后，官方定价590元的锭剂，一度在二手市场炒至1600元每粒。产品脱离药品属性，变身高端礼品与投资硬通货，带动净利润连续五年保持两成以上增速。这种"提价预期本身就是销售催化剂"的模式，在相当长时期内运转顺畅。

资料显示，自2003年上市至2023年，公司核心锭剂累计调价20次，单粒价格从325元涨至760元。自1999年至今，产品累计涨幅高达561%。

值得注意的是，公司每一次提价都曾带动业绩冲高。在"买涨不买跌"的预期下，渠道商追涨囤货，投机资金进场炒作，终端价格层层推高。

2016年，公司肝病用药毛利率攀升至88%的历史高位，股价走出独立牛市行情，被市场赋予“药茅”的称号。

由于市场火热，坊间着手流传"片仔癀熬夜吃护肝，喝酒吃解酒不醉"等效果，使得商品价值飙升至虚假高位。但与茅台不同的是，片仔癀作为保健品一般只有五年保质期，并不具备长期收藏价值。

夸大的宣传终有回落之时，片仔癀最终也快速退潮。

根据片仔癀披露的业绩报告显示，企业正处于深度调整期。

在2023年5月迎来史上最大单次调价后，片仔癀的价格并没有按照之前的剧本走。电商平台、连锁药店终端售价普遍跌破760元官方指导价，多地零售价回落至590元至680元区间，终端价格形成倒挂。而在二手回收市场，2024年产锭剂回收价已跌至460元，相较于炒作高峰期接近腰斩。

业绩继续调整

公司2025年实现营业收入90.01亿元，同比下降16.56%，归母净利润21.59亿元，同比下降27.49%，扣非归母净利润同比下降34.25%。这是公司2003年上市后首次业绩双降，此前十几年，公司营收和净利润均保持增长态势。

其中，公司肝病用药销量同比增长26%，营收却逆势下滑20%至42.68亿元，这一“量增价跌”的现象引发监管关注。公司对此解释称，是因产品结构发生显著变化。2025年肝病用药板块中，单价较高的核心产品销量下降21%，而单价较低的产品销量增长41%，导致肝病用药收入缩水。

公司将其归因于核心原料战略储备与产销阶段性错配。肝病用药原材料占公司总存货的72%，牛黄、麝香等贵细药材作为核心原料，供给稀缺、价格波动剧烈。为保障中长期产能稳定、规避原料断供风险，公司主动加大核心原料锁库储备力度。与此同时，2025年下半年终端消费需求走弱，产品市场去化节奏放缓，导致产成品库存同步走高。

另外，公司的存货规模持续走高。截至2025年末，公司存货账面价值高达66.79亿元，较上年末大增17亿元，占净资产比重达46%。其中原材料48.08亿元，同比激增50%。库存商品14.48亿元，同比增长20%。

值得注意的是，2025年业绩双降后，片仔癀2026年一季度业绩下滑趋势仍未扭转，实现营业收入27.41亿元，同比下降12.74%；归母净利润为7.43亿元，同比下降25.64%。

2026年一季度，片仔癀实现归母净利润7.43亿元，同比下滑25.64%，跌幅相较于2025年全年已有所收窄。

业绩下滑的核心原因，一层面在于主动清库存与控量。此前片仔癀因为被市场炒作至高位，渠道大量囤货，为避免积压并推动供需回归良性，公司主动控制供应节奏，导致阶段性业绩受挫。

另一方面，成本存在时间错配问题。2025年产品的生产消耗了2024年及之前在原材料（如天然牛黄）价格历史高位时采购的库存，导致核心肝病用药毛利率为61.29%，同比减少6.62个百分点。